标题：阳光照明调研报告：LED照明进入快车道 公司受益确定
发布日期：2015-11-18 8:40:39
内容： 投资要点 LED照明进入快车道：从产值来看，2015年LED照明产值（LED光源+灯具）将达257亿美金，渗透率达31%；但从出货量来看，2015年LED照明的渗透率才在16%-20%之间，未来2-3年将是LED照明快速渗透的时期。我们判断，LED照明正在进入行业最好的时期！ 公司是国内优质的LED照明厂商，3季度即是业绩拐点：公司是国内最早由传统照明向LED照明转型的厂商，并且依靠“光源+灯具”、“代工+自有品牌”的结合，逐渐与其他光源类的代工公司拉开差距。3季度LED照明实现营收9.75亿，同比增长103.6%；净利润若排除资产减值计提等一次性因素的影响，同比增速在50%以上，高于预期。结合LED照明渗透加快，我们认为3季度即是业绩拐点。展望未来，相比其他厂商，公司左右手互博的痛苦时期已过；并且开拓新客户顺利，受益于自有品牌和新客户拓展，毛利率也将更为平稳，有望更好享受LED照明的快速渗透！ 公司中长期发展规划已清晰：依靠“光源+灯具”、“代工+自有品牌”做大LED照明是第一步；第二步是在小的技术革新上与竞争对手拉开差距，如部分产品使用自己的控制IC；第三步是积极布局智能照明，抢占入口。 投资建议与评级：基本面与我们之前判断差不多，行业正处于渗透率快速提升阶段。公司客户拓展顺利，明年会有新客户放量。此外还在积极布局智能照明！我们还是给予公司2015-2017年EPS为0.27元，0.4元和0.52元，给予明年30倍的预期估值，未来一年目标价12元，维持买入评级。 风险提示：行业竞争激烈、LED价格跌幅超出预期、人力成本上升
发布日期：2015-11-18 8:40:39
内容： 投资要点 LED照明进入快车道：从产值来看，2015年LED照明产值（LED光源+灯具）将达257亿美金，渗透率达31%；但从出货量来看，2015年LED照明的渗透率才在16%-20%之间，未来2-3年将是LED照明快速渗透的时期。我们判断，LED照明正在进入行业最好的时期！ 公司是国内优质的LED照明厂商，3季度即是业绩拐点：公司是国内最早由传统照明向LED照明转型的厂商，并且依靠“光源+灯具”、“代工+自有品牌”的结合，逐渐与其他光源类的代工公司拉开差距。3季度LED照明实现营收9.75亿，同比增长103.6%；净利润若排除资产减值计提等一次性因素的影响，同比增速在50%以上，高于预期。结合LED照明渗透加快，我们认为3季度即是业绩拐点。展望未来，相比其他厂商，公司左右手互博的痛苦时期已过；并且开拓新客户顺利，受益于自有品牌和新客户拓展，毛利率也将更为平稳，有望更好享受LED照明的快速渗透！ 公司中长期发展规划已清晰：依靠“光源+灯具”、“代工+自有品牌”做大LED照明是第一步；第二步是在小的技术革新上与竞争对手拉开差距，如部分产品使用自己的控制IC；第三步是积极布局智能照明，抢占入口。 投资建议与评级：基本面与我们之前判断差不多，行业正处于渗透率快速提升阶段。公司客户拓展顺利，明年会有新客户放量。此外还在积极布局智能照明！我们还是给予公司2015-2017年EPS为0.27元，0.4元和0.52元，给予明年30倍的预期估值，未来一年目标价12元，维持买入评级。 风险提示：行业竞争激烈、LED价格跌幅超出预期、人力成本上升
