标题：盛屯矿业2015年年报及定增点评：产业链金融亟需扩量
发布日期：2016-03-25 15:08:09
内容： 维持增持评级。受大宗商品自2015年中期以来的下跌影响，2015公司主业业绩下降明显，同时由于定增募资扩大供应链金融体量被否，下调公司2016-2018 年EPS 预测至0.16（-45%）/0.21（-48%）/0.23 元，若考虑到本次定增，备考盈利预测为：0.17/0.35/0.44 元，考虑到市场整体估值下移，下调目标价至8.68 元，空间44%，对应2016 年55 倍PE。 受大宗影响和定增放缓，业绩略下滑。2015 年收入/归母净利分别为66.62/1.38 亿元，同比分别增99%/-8%，收入增长主要来自于供应链金融高速增长，但受大宗商品价格下跌影响，全年业绩略下滑，矿山和贸易主业业绩下降预计超过40%，符合此前市场预期。年报亮点在于公司产业链金融的高速增长，实现收入32.78 亿元，其中保理/黄金租赁业务贡献净利润6000 万元，成为弥补矿山业绩下滑的重要成长点。 拟定增募投36.58 亿元用于扩大产业链金融服务。同2015 年定增预案比较，本次定增募资金额提升，主要在于黄金租赁等业务的高速发展，公司上调了此类业务的融资规模。完成后，公司预计2016-2018 实现净利润贡献为2.35/5.37/6.96 亿元。本次定增为三年期定增，价格为5.67 元/股，股本稀释为43%，定增对象已经锁定，其中大股东认购28%，期待资金到位后公司产业链金融服务转型对业绩的快速拉动。 催化剂：定增顺利进行，黄金租赁等业务网点铺设加速。 风险提示：大宗商品下跌的风险，定增不顺利的风险。