2018年1月30日，浙江绍兴。一场雨雪过后，天气格外阴冷，当天的最高气温只有三度。
当天下午5时许，该地的知名上市公司——金盾股份董事长周建灿，从上虞国际大酒店坠楼身亡，身后留下了高达98.99亿元的债务。

彼时，人们似乎并未意识到，一轮债务危机正在来袭——尽管这一事件引起广泛关注，但舆论的焦点一度却是，周建灿是否高杠杆巨额融资买入乐视网而血本无归。

直到3个月后，另一家体量更为庞大的浙江民企——盾安控股集团向浙江省政府紧急求助的报告在网上被流露出来。这家曾连续9年入围“中国企业500强”企业在紧急求助报告中说，其面临着非常严重的流动性困难，各项有息负债超过450亿元，其中有120亿元为债券。

5月11日，中央国债登记结算有限责任公司首次对外发布了月度债券市场风险监测报告。这份报告显示，4月违约债券4支，违约债券总面额为38.5亿元。2018年累计违约债券15支，违约债券面额128.64亿元，分别较去年同期增加25%和33.58%。
进入5月份，又有中安消、盛运环保、神雾环保、凯迪生态等多家上市公司出现债务违约。与此同时，在信托计划、券商资管计划等“非标”领域，近来也频频曝出“兑付危机”，其中不乏融资主体为上市公司的产品。

面对着滚滚而来的债务违约潮，人们开始疑惑：这是怎么了？
100BP的焦虑与负债狂欢
要回答这个问题，我们需要把视线拉回到2016年。
这一年3月中旬，盾安控股召开了春节高层年会，提出到“十三五”末，成为控股8—10家上市公司，年销售额超1000亿元的多元化大型跨国企业集团。在这次会议上，盾安控股董事局主席姚新义做了《乘风破浪正当时》的讲话。

资料显示，盾安控股1987年9月26日创立于浙江诸暨，集团总部位于杭州滨江。其核心产业包括精密制造与先进装备、民爆化工、风力发电、光伏发电、新材料、现代农业投资管理等。
彼时，姚新义的壮志雄心并非没有依据，至少从资金支持的角度看的确如此——盾安控股的资信评级升至AA+，为后续融资工作提升奠定坚实基础；旗下两家上市公司盾安环境、江南化工也通过非公开发行股票、公司债、短融等形式，丰富了融资品种。
更重要的是，姚新义赶上了一个“不差钱”的时期。

2014下半年开始，央行接连降准降息，中国进入货币宽松周期，出现了近两年的信贷高峰；同时，金融处于扩张时期，金融同业业务大爆发、资管乱象又进一步放大了资金供给。由此释放的大量流动性在2015年A股大跌后“横冲直撞”，涌入债市和非标领域，直接压低了债券及非标融资利率。这样的情形发展到2016年8月，更是有券商预计十年期国债的收益率可能会低至1.7%，一些债券交易戏谑而又焦虑的感慨到：“突然发现我们的职业生涯还剩100bp了，好恐怖”。
所以，这段时期，又被金融机构称之为“资产荒”。为了寻找资金出路，金融机构不惜采取“信用下沉”的策略，由此产生了种种事后看来颇为“荒谬”的行为。

一些银行为了拿更低评级的债券（一般而言，债券评级越低，收益越高），就采取了委托资管机构进行投资的方式，规避相关规定。在高收益资产普遍难寻的时期，资管机构也非神仙，为了满足高收益要求，一些资管机构就暗自违背约定的投资范围，买入一些更低评级、流动性更差的债券。
在非标领域，也存在着类似的问题。一些信托公司开始通过降低风控标准来寻找收益较高的资产。以基础设施建设领域投资为例，此前信托公司开展这类业务是以东部沿海地区为主。但此时，不少在全国展业的信托公司开始将业务重心向中西部转移。
而上市公司及其控股股东，凭借更为灵活多样的融资手段，更受金融机构青睐。例如某国有大行浙江分行就专门成立了上市企业科，专门围绕上市公司来做业务。
对于不少民企而言，那是一段“负债狂欢”的日子。

首先，便宜的资金让他们有足够的动力去借新还旧，偿还成本更高的银行贷款、信托融资。例如某大型地产商就表示：“2016年，该公司高效把握境内公司债发行的政策和市场窗口，成功发行225亿元低成本境内公司债及ABS，用于替换历史较高成本融资。”
其次，当民企的扩张野心，遇到金融的扩张周期，往往意味着债务的扩张。盾安集团就是一个缩影。海通证券的研究显示，盾安集团的有息债务规模从2011年底113亿元快速增加到2017年9月末的360多亿元，占总负债的占比超过80%，资产负债率也随之抬升至64.54%，2018年一季度末进一步增加到66.34%。
更有甚者，一些企业通过发债、非标融资后，大量买了理财产品，形成了一条“企业融资—买理财——理财再投债、投非标”的资金空转链条，并且为了提高收益层层加杠杆放大了金融风险。

一项统计显示，2012年，A股上市公司购买理财产品的金额仅为71亿元；2013年暴增至1667亿元；2014年增至3474亿元；2015年超过5500亿元；2016年则逼近8000亿元。
所以，在这一年，对“流动性陷阱”的担忧开始升温。

市场上永远有两种声音，一种告诉你后市会跌；另一种告诉你后市会涨。市场几乎没有统一看涨或看跌的时候，因为那样的话，市场上就只能只有一种人了，全部赚钱的或者全部亏损的，这样不符合市场定律。

很多投资朋友问我投资到底能不能赚钱?在我认为，其实投资就像开车一样，开车谁也不敢保证不会事故，但是只要我们遵守交通规则，不酒驾不违规，带好刹车控制好风险，我们就可以将事故发生率降至最低，甚至不发生。我们做投资也一样，只要严格执行操作建议，控制好仓位，严格止损，外加精准的操作建议，我们就可以最大程度提高赚钱的胜算率。收益最大化风险最小化。

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本周股市从低位的3144点企稳反弹，试图挑战3200点，周四之前行情战战兢兢的冲击但很快失败，后续的回撤保持在10均线以上，周五价格在中石油的带动下，逐步企稳反弹，收出一根大阳线，周五上证指数也明显强于其他指数，中小板过去几天一直强于其他指数，周五出现了分化，盘中石油石化走强，医药和消费股出现回落，这些里面主要包括了消费了股票，也包括一些前期涨势过前的报细分白马股，综合看，多空博弈还是相当明显的，热点切换的很快，暂时没有什么太大的风险，机会集中在超跌股和一些业绩改善股，不管处在那个行业，只要具备了业绩的改善，股价都会从底部全线上涨，相对来说把握起来较难，因为一直没有有效突破，交易上更应该重视个股的机会。