写在前面：
半夜搬砖累了，翻了翻B站的一季报，亮点还是挺多的。受良好业绩提振，今晚盘初一度涨逾20%。盘中目前高点价格在15.49美元，高于华尔街给出的14.58美元的目标价，提前实现了小目标。简单侃两句。身为一个非传媒行业金融狗，以下扯淡与我本身的专业和供职公司没半毛钱关系。出于习惯先做个免责声明。我懒，直接用了公司自己的图。

一、 收入高速增长，手游仍是核心驱动力
B站18Q1总收入8.68亿元，同比增长104.7%，环比增长18.3%。单用户收入11.2元，同比增长51%。


其中：
1） 核心收入来自于手游业务收入6.89亿元，占总收入的79.3%。主要受益于FGO等手游增长；

2） 直播及增值业务收入9,576.4万元，同比增长151.0%，环比增长78.6%，占总收入的11.0%；

3）广告业务收入7,044.4万元，同比增长143.9%，环比增长77.2%，占总收入的8.1%。得益于品牌广告增长和新上线的效果广告，未来有望成为B站除游戏外的第二引擎；

4）其他业务收入1,330.4万元，同比增长65.0%，环比减少41.8%，主要受电商平台商品销量增长驱动。
18Q2收入指引在9.7亿-10亿，同比增速66%-72%。看这个季度的情况，还是要靠月球人多氪两单，预计不难完成。

简评：
手游业务：
本季度B站依旧靠月球人拯救，全球登月热潮下，预计还能再撑若干个季度。然后17Q2碧蓝航线的上线助推了一波。不过B站也差不多开始要考虑其它的手游布局了，毕竟FGO也无法避免手游生命周期的问题。我不在逸站玩手游，根据电话会内容，今年下半年要继续从11区引进两款乙女游戏，《无法触碰的掌心》我没听过呃，有没有氪金的小姐姐来给我科普下。另一方面，国内IP和游戏互动的玩法也已经很成熟了，但貌似全职这种IP的游戏B站拿到的几率不大，看看腾讯爹愿不愿意分一点饼给B站做共同运营。目前据说有127款共同运营游戏，呃，举的例子里就认识一个恋与制作人，趴地。
广告业务：
你B目前还没有不要脸的开始往视频前面加广告，除了传统的品牌广告，这个季度开始加了效果广告。这季度首页推荐时不时能刷到，我没认真看不知道是按露出还是点击收费的，还是挺容易误触的。就是level有点低，官方说目前前五广告品牌是教育、电子商务和网络服务等。我收到的都是同城相亲广告是怎么回事。前两天B站开始整顿营销号，冠冕堂皇的说法是为了生态健康，不假；另一个更重要的原因是要开始收流量税了。说实话你B的流量在整个互联网里面都算很值钱的，然而货币化做的堪称噩梦，这一方面培养了一大批逸国小将，另一方面在资本市场眼中真是赤裸裸的浪费。根据管理层的指引，未来游戏收入占比要降到50%，广告要到30%，那么广告收入依然将维持三位数的高速增长。为了用户体验，片头广告暂时还不会提上日程，来B站薅流量羊毛的各位就难免成为目标。未来，想利用B站打广告吸引用户？OK，交钱，否则限流、撤稿、营销整顿，微博玩过的那套可以直接照搬。我们拭目以待。
直播及增值业务：
直播业务是红海，未来收入要到20%，且得继续烧钱吧。老年人不看直播，不乱扯淡了。增值业务大会员咯，我紫立功了！谁不同意谁不客观，具体后面说。
其它业务：
没什么可说的，会员购这种真爱粉才会买的东西，我不熟悉。

二、成本占比稳定，同比大幅减亏
1Q18 B站营业成本6.5亿元，自2Q17以来基本维持稳定，得益于多年积累的用户和黏性，你B的生态已经步向成熟。强网络效应下，不需要烧钱去获取新用户是件让多少公司羡慕的事情啊。这点你B永远要感谢辛勤的搬运工和广大精神股东逸国小将。

成本上看，分成成本3.39亿，占比52%，这里面主要是所谓内容创作者激励计划的成本。作为UGC为生命线的平台，这是B站和爱奇艺、优酷等网站的核心区别。根据激励计划，粉丝数达到1,000个的内容创作者可以申请现金奖励。比如被S1和战吧喷成狗的LEX就是靠此为生的。相信为了它紫，B站一季度给各大UP送了不少钱。我吧视频组还偶尔能捞到一点，还请大家多多拯救下濒临破产的壁吧。同时随着平台效应的提升和用户基数的扩大，1Q18活跃的内容创作者数量和他们的原创作品数分别同比增长96%和154%，属于激励计划的同比增长149%。这个增速看着还是很不错的。

毛利率24.5%，同比提升10.1ppts，环比提升0.6ppt。期间费用率33%，维持稳定。Non-GAAP下，经调整净亏损316.2万元，亏损幅度同比收窄94.7%，经调整净亏损率为0.4%，同比改善13.7百分点。扭亏为盈有望，可喜可贺。边际改善之日，大概率股价再度暴涨之时。前提是这回不要把预期都透支光了。

三、月活用户规模稳定增长，付费用户暴增下渗透率显著提升
用户是变现的基础，这个季度的数据堪称出色。
18Q1 MAU达到7,750万，同比增长35%，其中82%为“Z世代”，单用户日均使用时长76分钟，移动端MAU占82%（约6,355万）。从大基数看，依然保持还不错的增速。
平均月度付费用户规模达到250万，同比增长190%，付费率为3.2%，同比提升1.7百分点；手游用户MAU达960万，平均月度付费用户为80万（同比增长79%），付费率8.3%。

真正的惊喜在于大会员，看看那陡峭的增幅，你敢说不是我紫立的功？一个CM吸引了多少人充值啊。冲着这一点，B站请给我京打钱

哇，心皇

四、 B站价值以及未来可能的风险点
目前B站的价值获得了资本市场的初步认可。之前对这部分流量价值是低估的，第一源于华尔街的中老年男性看不懂逸国小将的一腔热血，第二源于B站之前变现做的太糟糕。这部分价值洼地会慢慢填起来。股价应该会经历一定的蜜月期。
未来可能的风险点，我觉得核心的就3个吧：
1） 收入结构的单一性。
虽然B站表态要做广告和直播增值，但这两块业务还是面临较大的不确定性的。广告势必要牺牲一定的用户体验，目前做得还算克制。但可展示的地方有限，未来会不会做到微博那么人神共愤导致影响用户基础要继续观察。直播业务是个大坑，基本靠头部主播带。B站为他人做嫁衣裳的事情也不是第一次了，拼撒钱对UGC平台来讲肯定是最下策，你又不是阿里爸爸。增值业务，每个季度都碰到你紫这种的概率太小了，目前B站大会员的价值有限，还处于收智商税和透支粉丝情怀的阶段。逐步增加大会员价值的步伐需要跟踪。
2） 用户基数的扩大。
目前B站的月活将近1亿了，DAU也在267万这个规模。实话讲还有多大的渗透空间，我个人是比较保守的。近1-2年相对来讲依然还是比较乐观，第一是三四线城市的用户触网，第二是用户年龄上限的提升，整体看还能够维持比较漂亮的增速。但这波流量红利眼看2020年前铁定吃完，存量运营是不得不面临的问题。后续就只能靠付费用户渗透的提升了。我国二次元白嫖属性盛行下，情怀情怀到底能圈到多少渗透率也是要打个问号的。
3）版权问题和国际化。
其实跟第2个风险点有关。年龄越大、范围越广的用户基本上都不是基于UGC内容来到B站平台，这对B站的垂直内容提出了较高的要求。目前来看，除了动漫品类B站占有心智外，综艺、娱乐等向自制道路发展的品类B站基本出局，电视剧、电影等品类也面临严重的版权拷问。以前打打擦边球没有问题，上市后这种情况将迫不得已的越来越少，一方面会抬高成本一方面会降低平台吸引力。引申出的另一个风险是国际化海外部分增量的难以获得，不过这个有点远就不展开说了。

好了，扯淡完毕。之后如果有兴趣再说吧。以上内容不构成投资建议，个人观点，对错由心，不接受异议抬杠。滚去睡觉了~

所以这就是为什么某现在正使用的网站的员工大量被B站招走的原因，就是因为他们也想要把广告业务发展起来。只是这么玩很容易玩出问题，毕竟现在使用的网站也是被诟病多多的，至于未来的B站前景如何，就走一步看一步吧，反正最次是字幕组见

虽然说是UGC社区，但只依靠不专业的用户来产出内容肯定是不足的。未来来说b站自身出品的原创内容比如说在日本开动画公司，和知名youtuber一样专业的内容生产团队的稳定入驻才是自产自销的关键

码

我买的比较少，加上买点时间点不好，有点高位接盘，到现在也就盈利二十多刀。不过本来也是情怀，没准备靠这个赚钱

干货支持