美债倒挂与经济衰退
　　根据美国国家经济研究局（NBER）的统计，历次美国经济进入衰退期之前，美国国债收益率都会出现倒挂行情。（详见下图）

　　1989年5月，美国长短期限国债利差出现倒挂，随后美国陷入一轮经济衰退，1992年才开始逐渐走出危机。
　　

最近一轮衰退前利差倒挂发生在2006年至2007年，时间跨度较大。此轮倒挂后不久爆发次贷危机，对国际金融秩序造成了极大的冲击和破坏，使金融市场产生了强烈的信贷紧缩效应，国际金融体系长期积累的系统性金融风险得以暴露。次贷危机引发的金融危机是美国20世纪30年代“大萧条”以来最为严重的一次金融危机。起源于美国的这次次贷危机波及全球，全球金融体系受到重大影响，危机冲击实体经济。
　　历史数据表明，美国国债对预测经济衰退的确有先行指标的意义。同时，长时间的倒挂还伴随着美联储加息周期的终结与降息的开始，这都与经济衰退密切相关

加息终结与降息开始
　　北京时间8月1日凌晨2点，美联储货币政策委员会宣布将联邦基金利率下调25个基点至2%~2.25%，符合市场预期，为自2018年12月后首次降息，同时结束了自2015年12月开始的加息周期。
　　受此影响，美债收益率全线下挫。3个月期和10年期美债收益率倒挂利差再次走阔。
　　根据纽约联储的研究和白宫经济顾问Kudlow等高级官员的看法，衡量长短端利率的利差问题，3个月和10年期美债之间的关系最具有指标性。
　　据统计，从上世纪80年代开始，美国10年期和3个月国债利差共出现过4轮倒挂（本轮为第5次）和6轮加息。

美债倒挂：
　　第一轮：1980.9-1981.11，持续14个月。
　　第二轮：1989.5-1989.8，持续4个月。
　　第三轮：2000.7-2001.1，持续7个月。（注：1998年曾出现短暂倒挂，后解除）
　　第四轮：2006.7-2007.8，持续12个月。
　　第五轮：2019.3-今，目前持续逾4个月

加息周期：
　　第一轮：1983.3—1984.8，基准利率从8.5%上调至11.5%。
　　第二轮：1988.3—1989.5，基准利率从6.5%上调至9.8125%。
　　第三轮：1994.2—1995.2，基准利率从3%上调至6%。
　　第四轮：1999.6—2000.5，基准利率从4.75%上调至6.5%。
　　第五轮：2004.6—2006.6，基准利率从1%上调至5.25%。
　　第六轮：2015.12—2018.12，基准利率从0.25%上调至2.5%。
　　经过历史数据分析可以看出，历次美债收益率出现倒挂，都处在加息周期末期，随后美联储停止加息，并在半年左右之后开始降息。

经济衰退和倒挂，谁影响谁？
　　为何历次美债利差倒挂后会出现经济衰退？究其原因，长短期限美债收益率的倒挂，反映的是市场对于长期经济通胀预期的悲观。收益率曲线倒挂并不会直接导致经济衰退，但是确实会对市场情绪有巨大的影响，人们看到倒挂这个危险信号后往往会改变自己的行为模式。
　　同时长短期限利差倒挂挤压了金融机构未来的盈利能力机会，改变金融机构的风险偏好和信贷行为，进一步收紧实体经济融资环境，造成经济下行。
　　换做白话，市场参与者对于未来悲观，因此不愿意进行长期的经济活动，造成长短期限利率倒挂，倒挂再影响更多市场参与者，进而经济衰退。
　　因此，长短期限美债倒挂与经济衰退不是单向的关系，而是相互影响；没有长时间的倒挂，很难产生持久的经济衰退。反之，没有持久的经济衰退，期限利差倒挂很快也会被解除。

凛冬将至”
　　通过本文可以看出，市场将美债倒挂作为经济衰退先行指标是有一定依据的。
　　同时，从历次美联储利率变化来看，降息空间已经越来越少，此前据媒体报道，美国知名对冲基金经理、“大空头”巴斯（Kyle Bass）目前正押注美国利率将在明年大幅降低至近零水平，因该国将陷入经济衰退，美联储会被迫进入危机模式。
　　日本已经因为零利率和负利率“失去了二十年”，如今美国也要步其后尘吗？
　　无论如何，倒挂、加息终结、降息开始都已出现，经济衰退正在逼近。

在我们明白了全球经济开始走下坡路之后对我们的影响是什么？钱袋子的钱还守得住吗？里面的钱还是原来那么值钱吗？这就是我们的民生问题。

我们来看三张图
第一张是中国股市近一年来的走势图

第三张国际金价走势图。如果从去年7月份开始分别投资A股，美股和黄金，哪个回报率高？

“金价还得涨，走快点！”《证券日报》记者刚走到菜市口百货中心三层投资金区域，就听到一位投资者着急地对走在他前面的人说。
　　据了解，从今年5月下旬开始，黄金价格一路攀升，截至8月8日下午14：00，黄金价格达到1506美元/盎司。
　　《证券日报》记者走访北京多家黄金卖场发现，黄金饰品专柜前的消费者们在争先恐后地询价。其中，一位菜百的销售人员对记者表示，“近期购买黄金饰品的客流量较多，成交量也高。今日足金价格为388元每克，比前两天每克上涨了10元，现在是年内最高点，估计以后还得涨。”

那么现在投资黄金到底是不是好时机呢？贝塔金融研究院院长徐阳对《证券日报》记者表示，目前金价短线过高过热，短期来看不是一个很好的进场时机，因为近期黄金价格的大涨主要受到两方面影响。第一，全球贸易局势的恶化激发了市场的避险情绪；其次，国际上，各大央行都在纷纷下调政策利率刺激黄金的抗通胀属性。
　　“长期看好下半年的黄金走势，短中期的目标价位在1600美元/盎司，长期来看黄金最高价位可能在2000美元/盎司左右。”徐阳表示。
　　华创证券首席策略分析师王君在接受《证券日报》记者采访时则认为，“从长期来看，此时正是投资黄金的好时间，未来黄金价格还会进一步上涨。具体的高位不好预计，但可能趋向2011年金价高点。”
　　据了解，金价在2011年9月份创下历史最高1900美元/盎司。

央行：截至7月底，中国黄金储备达到6226万盎司，较前一个月环比增32万盎司，这也是中国央行连续第8个月增持黄金储备。不只是中国央行，今年以来俄罗斯、土耳其等众多新兴市场国家央行外汇储备都在大幅增持黄金资产。世界黄金协会最新发布的报告显示，截至今年上半年，各国央行购金总量达到了374.1吨，创下有统计数据以来全球官方黄金储备同期最大净增幅。

　本轮黄金行情早在今年5月就已启动，伦敦现金走势显示，金价于5月31日站上1300美元/盎司关口后就一路平缓攀爬。在7月19日站上1450美元/盎司关口后，金价涨势越发强劲，随后于8月7日一举突破了1500美元/盎司。
　　纵观历史，每逢通货膨胀或经济下行引发货币宽松政策，总少不了金价上涨的身影。2007年次贷危机爆发后，全球央行陆续实施货币宽松政策，黄金从2008年低点的682.4美元/盎司一路上涨至2011年的历史高点1921.2美元/盎司，短短三年几乎翻了三番。