2020年见证了非比寻常的半导体行业，一场旷日持久的疫情不但遮掩了全球半导体的持续下滑，也冲淡了中美科技冷战的硝烟。与之同步进行，一个被掩盖的现象下半年开始浮出水面，那就是半导体行业的一连串并购活动，动辄数百亿的并购大案，正在对半导体行业，甚至是全球高科技行业的都带去了无法估量的影响...
自7月份以来，接连爆出三大并购案：ADI/Maxim、Nvidia/Arm、AMD/Xilinx，总并购金额高达910亿美元。而且这些并购将会引起一系列的连锁效应，不但会有更多并购发生，而且像AI/服务器/数据中心/边缘计算等市场的竞争也加剧。
为什么半导体行业并购现在开始活跃起来？笔者分析主要原因有三：股价高、利率低，正是并购交易的好时机；中美科技冷战和后疫情时代的市场不确定性和动荡状态将会持续，业务增长乏力，前景不明朗，“抱团取暖”好度寒冬；最深层次和稍微长远一点的考虑是，AI/ML驱动的新兴市场应用领域（比如数据中心、边缘计算、自动驾驶、智慧城市和工业物联网等）对计算性能和能效的严格要求需要供应商能够提供系统级的整体解决方案。目前还没有哪家厂商能够独自做到（虽然Intel试图这样做），技术和业务有互补性的公司合并将提高竞争力。
下面我们将针对下列三大并购案展开深入探讨，并简析对伴随交易而来的影响以及对中国半导体产业发展的启示：
● ADI欲收购MAXIM，与TI争做“模拟一哥”
● 云-边-端全生态平台：Nvidia/Arm
● 数据中心“三国杀”：Intel、Nvidia、AMD/Xilinx
ADI疯狂买买买，与TI争做“模拟一哥“
以CPU/GPU/FPGA/微处理器等数字逻辑器件为代表的数字芯片市场的并购活动就好比“暴风雨”，虽然会对整个行业甚至更广泛的市场产生巨大冲击，但很快就“烟消云散”。而以传统模数转换器、放大器、电源管理和接口驱动芯片为代表的模拟器件市场的并购一般都是“润物细无声”，短期内对行业没有什么明显的冲击，但长期的影响会逐渐凸显出来。
以全球模拟巨头TI为例，2000年以76亿美元收购Burr-Brown，2011年又以65亿美元收购国半（National Semiconductor），这些收购对行业的影响没有业界人士所预期的那样大，但却加强了TI在模拟半导体市场的技术优势，为其成为模拟器件的龙头老大奠定了坚实的根基。ADI于2017年以148亿美元的高价收购凌特（Linear Technology），今年7月份又出手210亿美元并购美信（Maxim Integrated），意在与TI争霸模拟世界。
总部位于美国东部（麻省）的ADI与位于硅谷的Maxim虽在地域和文化上有很大差异，但两家公司都是以工程师为主导的模拟芯片设计和制造企业。ADI CTO Dan Leibholz在接受EE Times采访时表示，ADI和Maxim联合起来将拥有一支超过1万名工程师的技术研发团队，能够为客户提供完整和先进的技术及产品系列，涵盖频率从DC到千兆赫兹、功耗从纳瓦到千瓦，以及从终端传感器到云端服务器的完整解决方案。
● 从财报看两家公司历史增长和业务互补性
过去5年来，ADI的营收几乎翻倍，从2015财年34.35亿美元增长到2019财年的59.91亿美元；同期净利润也从6.97亿美元增至13.63亿美元。
从2016到2020财年，Maxim的营收几乎没有增长，始终保持在22亿美元上下；同期净利润起伏比较大，从2.27亿美元到8.27亿美元不等。
从今年上半年的季度财报看，工业市场是ADI最大的营收来源，占比54%，同时也是Maxim最大的来源，占比30%。这一市场两家公司产品有重叠，但据ADI全球销售和数字营销资深副总裁Martin Cotter称，合并后的公司在工业4.0领域能够提供更为完整的解决方案。
对ADI来说，Maxim在通信和数据中心、汽车电子、可穿戴医疗设备等新兴市场的技术、产品和客户将极大增强ADI的市场布局。比如，Maxim开发的GMSL [gigabit multimedia serial link] SerDes高速通信链接芯片可以满足汽车娱乐系统和ADAS对高带宽、复杂互联和数据完整性的要求。与ADI的A2B音频总线配合起来，就可以支持完整的汽车娱乐信息系统。
● 合并对模拟市场的影响
根据IC Insights 2019年全球模拟IC销售统计数据，位列第二的ADI市占10%（51.7亿美元），位居第七名的Maxim市占4%（18.5亿美元），二者加起来仍比以19%占比第一的TI少30亿美元。
这起并购案还不会引起政府监管机构的反垄断警觉，无论美国、欧盟还是中国，应该都会开绿灯的。合并Maxim后的ADI营收将达到82亿美元，拥有27亿美元的现金流，将有实力与TI展开全线竞争，往ADI“成为连接物理与数字世界的桥梁”的愿景更进一步。
自7月份以来，接连爆出三大并购案：ADI/Maxim、Nvidia/Arm、AMD/Xilinx，总并购金额高达910亿美元。而且这些并购将会引起一系列的连锁效应，不但会有更多并购发生，而且像AI/服务器/数据中心/边缘计算等市场的竞争也加剧。
为什么半导体行业并购现在开始活跃起来？笔者分析主要原因有三：股价高、利率低，正是并购交易的好时机；中美科技冷战和后疫情时代的市场不确定性和动荡状态将会持续，业务增长乏力，前景不明朗，“抱团取暖”好度寒冬；最深层次和稍微长远一点的考虑是，AI/ML驱动的新兴市场应用领域（比如数据中心、边缘计算、自动驾驶、智慧城市和工业物联网等）对计算性能和能效的严格要求需要供应商能够提供系统级的整体解决方案。目前还没有哪家厂商能够独自做到（虽然Intel试图这样做），技术和业务有互补性的公司合并将提高竞争力。
下面我们将针对下列三大并购案展开深入探讨，并简析对伴随交易而来的影响以及对中国半导体产业发展的启示：
● ADI欲收购MAXIM，与TI争做“模拟一哥”
● 云-边-端全生态平台：Nvidia/Arm
● 数据中心“三国杀”：Intel、Nvidia、AMD/Xilinx
ADI疯狂买买买，与TI争做“模拟一哥“
以CPU/GPU/FPGA/微处理器等数字逻辑器件为代表的数字芯片市场的并购活动就好比“暴风雨”，虽然会对整个行业甚至更广泛的市场产生巨大冲击，但很快就“烟消云散”。而以传统模数转换器、放大器、电源管理和接口驱动芯片为代表的模拟器件市场的并购一般都是“润物细无声”，短期内对行业没有什么明显的冲击，但长期的影响会逐渐凸显出来。
以全球模拟巨头TI为例，2000年以76亿美元收购Burr-Brown，2011年又以65亿美元收购国半（National Semiconductor），这些收购对行业的影响没有业界人士所预期的那样大，但却加强了TI在模拟半导体市场的技术优势，为其成为模拟器件的龙头老大奠定了坚实的根基。ADI于2017年以148亿美元的高价收购凌特（Linear Technology），今年7月份又出手210亿美元并购美信（Maxim Integrated），意在与TI争霸模拟世界。
总部位于美国东部（麻省）的ADI与位于硅谷的Maxim虽在地域和文化上有很大差异，但两家公司都是以工程师为主导的模拟芯片设计和制造企业。ADI CTO Dan Leibholz在接受EE Times采访时表示，ADI和Maxim联合起来将拥有一支超过1万名工程师的技术研发团队，能够为客户提供完整和先进的技术及产品系列，涵盖频率从DC到千兆赫兹、功耗从纳瓦到千瓦，以及从终端传感器到云端服务器的完整解决方案。
● 从财报看两家公司历史增长和业务互补性
过去5年来，ADI的营收几乎翻倍，从2015财年34.35亿美元增长到2019财年的59.91亿美元；同期净利润也从6.97亿美元增至13.63亿美元。
从2016到2020财年，Maxim的营收几乎没有增长，始终保持在22亿美元上下；同期净利润起伏比较大，从2.27亿美元到8.27亿美元不等。
从今年上半年的季度财报看，工业市场是ADI最大的营收来源，占比54%，同时也是Maxim最大的来源，占比30%。这一市场两家公司产品有重叠，但据ADI全球销售和数字营销资深副总裁Martin Cotter称，合并后的公司在工业4.0领域能够提供更为完整的解决方案。
对ADI来说，Maxim在通信和数据中心、汽车电子、可穿戴医疗设备等新兴市场的技术、产品和客户将极大增强ADI的市场布局。比如，Maxim开发的GMSL [gigabit multimedia serial link] SerDes高速通信链接芯片可以满足汽车娱乐系统和ADAS对高带宽、复杂互联和数据完整性的要求。与ADI的A2B音频总线配合起来，就可以支持完整的汽车娱乐信息系统。
● 合并对模拟市场的影响
根据IC Insights 2019年全球模拟IC销售统计数据，位列第二的ADI市占10%（51.7亿美元），位居第七名的Maxim市占4%（18.5亿美元），二者加起来仍比以19%占比第一的TI少30亿美元。
这起并购案还不会引起政府监管机构的反垄断警觉，无论美国、欧盟还是中国，应该都会开绿灯的。合并Maxim后的ADI营收将达到82亿美元，拥有27亿美元的现金流，将有实力与TI展开全线竞争，往ADI“成为连接物理与数字世界的桥梁”的愿景更进一步。
