摘要：Omicron变体的出现意味着央行将谨慎行事，但经济强劲的增长、就业的复苏和泡沫般的通胀压力表明，加拿大央行将更加谨慎应对。我们预计这对加元的的影响有限，至少到目前，对加元的影响几乎由外部因素驱动。
加拿大央行谨慎对待Omicron变体的出现
在加拿大央行10月宣布将立即结束量化宽松政策并将首次加息时间的前瞻指引指引前移至2022年中期后，我们预计加拿大央行在2022年将有三次次加息。毕竟，经济增长强劲，就业率创历史新高，重要的是通胀率很快将突破5%。然而，Omicron变体的出现则令人担忧，这可能会导致一些消费者谨慎消费，从而对近期的经济增长状况产生负面影响。
因此，我们预计加拿大央行在本周三的央行利率决议上将谨慎行事，并维持政策不变。他们还可能会宣布继续对其资产负债表上的到期资产进行再投资，并强调需要时间来评估有关新Omicron变体潜在影响的科学数据。
有关新Omicron变体的最新情况，根据目前医学界所公布的信息来看，我们的基调是，Omicron变体更像是一种恐慌，而不是新一轮封锁的开始，而封锁会破坏复苏的进程。如果我们判断正确，那么央行迅速收紧货币政策立场的观点看起来是正确的。
通货膨胀率上升，就业人数激增
加拿大目前的通胀率已经处于30年高位，而且随着加拿大央行承认价格压力“比预期更强劲、更持久”通胀率或将进一步上升。加拿大央行行长蒂夫麦克勒姆已经承认，供应链紧张和生产瓶颈“没有像我们预期的那样迅速缓解”，这意味着通胀可能需要更长的时间才能回落。
贸易顺差进一步扩大，凸显经济持续复苏
周二最新公布的加拿大10月份进出口贸易顺差（21 亿美元）有所增加，高于9月份向下修正的14亿美元顺差（19亿美元）。10月份商品出口（+6.4%）和进口（+5.3%）均显着增长。从数量上看，情况依然稳健，出口和进口分别增长2.8%和7%。
出口增长范围广泛，涵盖11个行业中的8个。尽管如此，整体增长主要是由汽车和零部件 (+30.8%) 以及能源产品 (+9.8%) 行业推动的。农产品、渔业和中间食品（+5.6%）以及金属矿石和非金属矿物（+8.4%）的出口也显着强劲。
在另一份新闻稿中，加拿大统计局透露，10月份服务出口增长2.2%，而服务进口增长0.4%。旅游服务贸易继续回升，出口增长8.7%，进口增长9.5%。同样，运输服务出口增长6%，进口增长5.4%。
主要影响
从各项经济指标来看这是一份可靠的报告。在出口方面，大多数行业的增长强劲且基础广泛。与此同时，进口激增是国内需求稳健的一个信号，尽管部分原因是汽车和能源行业与供应相关的月度波动造成了偏差。重要的是，该发布还表明10月份制造业产出和销售强劲。最后，服务出口在本月继续增长，尽管是渐进式的。
进出口数据好转得益于全球经济持续复苏，以及重要的是边境以南的制造业信心强劲，贸易基本面依然稳固。但是，不应忽视下行风险。特别是，近期贸易前景容易受到不列颠哥伦比亚省毁灭性洪水带来的风险的影响，这影响了通过温哥华港的贸易流量。事实上，在 11 月发布的数据中，进出口可能出现显着下降。
加拿大消费者物价通胀
与此同时，加拿大在创造就业机会方面比美国成功得多，就业率已经高于疫情爆发前的水平。11月的就业报告显示，就业人数激增15.3万人，大幅高于市场预期（3.7万人）的四倍，这突显出了雇主对经济前景的信心。
通胀目标不变
加拿大央行也在考虑改变其通胀目标，以更明确地容忍通胀超调跟随美国的步伐，即：平均通胀目标。周三的政策声明可能会发布公告强化这一点，但我们认为它会推迟至稍晚一点。
我们的观点是，央行2%的通胀目标的容忍范围为1%—3%区间。目前，加拿大央行已经有了一个很好理解的框架，并适应了通胀超调；就是目前通货膨胀率已高于此水平，并且可能在明年的大部分时间里保持在3%以上。虽然这是非常不寻常的时期，但很大一部分超调是由疫情大流行相关的错位造成的。鉴于这些情况，我们认为没有必要彻底改变目标。当前的灵活性程度应该可以轻松应对更“正常”的时期。
预计对加元影响有限
由于风险偏好和油价反弹导致空头头寸受到一定程度的挤压，加元在本周初收复了近期的部分失地。由于市场对与Omicron变体相关的风险的情绪变化非常迅速，很难预测加元是否仍会在明天的加拿大央行政策公告中受益。
我们认为，鉴于围绕新Omicron变体的风险和经济影响的不确定性挥之不去，加拿大央行本周采取的谨慎态度不应令市场感到意外并打击加元，只要政策制定者不发出偏离风险政策的信号，那么看空加元的门槛似乎也相当高。
总而言之，我们认为加拿大央行不会令市场感到意外，目前加元几乎完全受外部因素驱动，加元将仅受到本周政策会议的轻微影响。除非Omicron变体导致全球经济出现重大挫折，否则我们仍预计美元兑加元在2022年将持续低于1.2500。
加拿大央行谨慎对待Omicron变体的出现
在加拿大央行10月宣布将立即结束量化宽松政策并将首次加息时间的前瞻指引指引前移至2022年中期后，我们预计加拿大央行在2022年将有三次次加息。毕竟，经济增长强劲，就业率创历史新高，重要的是通胀率很快将突破5%。然而，Omicron变体的出现则令人担忧，这可能会导致一些消费者谨慎消费，从而对近期的经济增长状况产生负面影响。
因此，我们预计加拿大央行在本周三的央行利率决议上将谨慎行事，并维持政策不变。他们还可能会宣布继续对其资产负债表上的到期资产进行再投资，并强调需要时间来评估有关新Omicron变体潜在影响的科学数据。
有关新Omicron变体的最新情况，根据目前医学界所公布的信息来看，我们的基调是，Omicron变体更像是一种恐慌，而不是新一轮封锁的开始，而封锁会破坏复苏的进程。如果我们判断正确，那么央行迅速收紧货币政策立场的观点看起来是正确的。
通货膨胀率上升，就业人数激增
加拿大目前的通胀率已经处于30年高位，而且随着加拿大央行承认价格压力“比预期更强劲、更持久”通胀率或将进一步上升。加拿大央行行长蒂夫麦克勒姆已经承认，供应链紧张和生产瓶颈“没有像我们预期的那样迅速缓解”，这意味着通胀可能需要更长的时间才能回落。
贸易顺差进一步扩大，凸显经济持续复苏
周二最新公布的加拿大10月份进出口贸易顺差（21 亿美元）有所增加，高于9月份向下修正的14亿美元顺差（19亿美元）。10月份商品出口（+6.4%）和进口（+5.3%）均显着增长。从数量上看，情况依然稳健，出口和进口分别增长2.8%和7%。
出口增长范围广泛，涵盖11个行业中的8个。尽管如此，整体增长主要是由汽车和零部件 (+30.8%) 以及能源产品 (+9.8%) 行业推动的。农产品、渔业和中间食品（+5.6%）以及金属矿石和非金属矿物（+8.4%）的出口也显着强劲。
在另一份新闻稿中，加拿大统计局透露，10月份服务出口增长2.2%，而服务进口增长0.4%。旅游服务贸易继续回升，出口增长8.7%，进口增长9.5%。同样，运输服务出口增长6%，进口增长5.4%。
主要影响
从各项经济指标来看这是一份可靠的报告。在出口方面，大多数行业的增长强劲且基础广泛。与此同时，进口激增是国内需求稳健的一个信号，尽管部分原因是汽车和能源行业与供应相关的月度波动造成了偏差。重要的是，该发布还表明10月份制造业产出和销售强劲。最后，服务出口在本月继续增长，尽管是渐进式的。
进出口数据好转得益于全球经济持续复苏，以及重要的是边境以南的制造业信心强劲，贸易基本面依然稳固。但是，不应忽视下行风险。特别是，近期贸易前景容易受到不列颠哥伦比亚省毁灭性洪水带来的风险的影响，这影响了通过温哥华港的贸易流量。事实上，在 11 月发布的数据中，进出口可能出现显着下降。
加拿大消费者物价通胀
与此同时，加拿大在创造就业机会方面比美国成功得多，就业率已经高于疫情爆发前的水平。11月的就业报告显示，就业人数激增15.3万人，大幅高于市场预期（3.7万人）的四倍，这突显出了雇主对经济前景的信心。
通胀目标不变
加拿大央行也在考虑改变其通胀目标，以更明确地容忍通胀超调跟随美国的步伐，即：平均通胀目标。周三的政策声明可能会发布公告强化这一点，但我们认为它会推迟至稍晚一点。
我们的观点是，央行2%的通胀目标的容忍范围为1%—3%区间。目前，加拿大央行已经有了一个很好理解的框架，并适应了通胀超调；就是目前通货膨胀率已高于此水平，并且可能在明年的大部分时间里保持在3%以上。虽然这是非常不寻常的时期，但很大一部分超调是由疫情大流行相关的错位造成的。鉴于这些情况，我们认为没有必要彻底改变目标。当前的灵活性程度应该可以轻松应对更“正常”的时期。
预计对加元影响有限
由于风险偏好和油价反弹导致空头头寸受到一定程度的挤压，加元在本周初收复了近期的部分失地。由于市场对与Omicron变体相关的风险的情绪变化非常迅速，很难预测加元是否仍会在明天的加拿大央行政策公告中受益。
我们认为，鉴于围绕新Omicron变体的风险和经济影响的不确定性挥之不去，加拿大央行本周采取的谨慎态度不应令市场感到意外并打击加元，只要政策制定者不发出偏离风险政策的信号，那么看空加元的门槛似乎也相当高。
总而言之，我们认为加拿大央行不会令市场感到意外，目前加元几乎完全受外部因素驱动，加元将仅受到本周政策会议的轻微影响。除非Omicron变体导致全球经济出现重大挫折，否则我们仍预计美元兑加元在2022年将持续低于1.2500。
